撰文 | 孙晓巍
编辑 | 赵晨希
专题图 | IC Photo
7月26日美国时间谷歌的母公司Alphabet(以下Alphabet)发布了其2022年度第二季度财务报表。财报显示，AlphabetQ2的总收入为696.85亿美元,去年的收入为618.8亿美元,同比增长13%，在不合并汇率变动的影响下,增幅达到16%；按照GAAP（美国通用会计准则），AlphabetQ2的净利润为160亿美元,去年同期的净利润为185.25亿美元,该股较去年同期下跌14%,每股收益低至1.21美元,去年的同步数据是1.36美元,同比下降11%。
对于Alphabet Q2财报的发布，盘后市场反应积极。当日Alphabet报收每股105.44美元，下跌2.56%。而在盘后交易中，Alphabet股价升至110.13美元，上涨4.87%。
这种股票价格表现也表明了以前的市场的弹性:一方面,分析师们仍然认为阿尔法贝特第二季度的收益和利润是可接受的水平,另一方面，作为互联网企业旗舰公司,即使阿尔法贝仍然领先,但对整个市场而言，在阿尔法贝后面的科技巨头已经显而易见了 falling 的危险,与被吞噬的资产数字相比,硅谷巨头需要更多地思考如何在日益动荡的环境中维持华尔街的信任。
正是在这样扑朔迷离的形势下，就算手握Q2财报答卷的Alphabet 还沉浸在涉险上岸的喜悦当中，但同一个问题依然会很快的出现在眼前：“面对几乎注定的下行，谁还能保证Alphabet的稳健？”
面临失去宏观支助的风险
根据第二季度财务报表,阿尔法贝特的主要财务数据指标基本上符合分析师的预期。
改为主要收入业务,阿尔法贝特的结构保持稳定:搜索和其他业务赚了407亿美元,去年同期为358亿美元，增长率为13.6%;YouTube广告收入为73.400亿美元,去年 的 同一 期间, 7 9亿 美元,谷歌网络的收入达83亿美元,较上年同期减少了6.8%。去年 的 同一 期间, $ 76亿,增长9.2%;谷歌云收入63亿美元,去年的同期,它为4.6亿美元,36%.9%。
然而, 阿尔法贝 的 答案 对 主要 财务 数据 指标 的 趋势 表示 谨慎 。
根据 过去 六年 的 全部 财政 年度 数据,从2017年的903亿美元到2021年的2575亿美元,阿尔法贝特的收入几乎增加了三倍。根据这些数据增长趋势,任何关心公司机构的人都必须承认,公司已经进入快速增长的高速道路。
在季度净利润指标方面,在新的王冠流行之后,字母进程的加速更加明显.据数据统计，自2020年第二季度以来,Alphabet便进入了连续七个季度的高速增长。不到两年,单季的净利润为69.59亿美元,快速增长至206.42亿美元,其上升趋势主要是由于过去六个财政年度的利润增长所驱动。
截止到2021年底，苹果市值近3万亿，微软市值2.55万亿，Alphabet以1.92万亿位列第三，亚马逊以1.73万亿位列第四，而排名第五的Meta，市值仅9300亿。
随着这一轮的快速增长,与苹果、微软和亚马逊合并的四家旗舰科技公司阿尔法贝特(Alphabet)进入了数十亿美元的俱乐部。
但自2022年以来,连续两个季度财报数据均显示单季净利润的上升速度进入到了低增长空间：其中，AlphabetQ1净利润164.36亿美元,较上年同期下降8.33%,二季度净利润160.2亿美元,一年比一年减少了13.62%。第一季度的净利润再次下跌,大幅下降了0.6%。
时间拨回三年前，不难看出，Alphabet持续七个季度净利润增长速度上行与新冠大流行的过程正好有着微妙的衔接。
基于社会控制和工作娱乐的流行病学需要,在阿尔法贝特的主要区域市场,在线需求急剧上升。根据加特纳的说法,2019年全球资讯科技成本为3.78万亿美元,到2020年,当疫情加速时,全球资讯科技成本支出达4.24万亿美元,到2022年，支出项目数目将达到4.47万亿美元。
随后,巨大的市场需求被注入了阿尔法贝特的市场利润。2019财年，阿尔法贝特的国内市场收入为748.43亿美元,鉴于疫情造成的经济限制与2020财政年度经济自由化刺激之间的相互作用,美国国内市场赚了850亿美元,到了2021年,新的皇冠病毒的开放共生年,阿尔法贝特的国内市场收入在美国上升到179亿美元,国内市场收入增长了13.5%,达到38.6%。
但需要注意的是，虽然在宽松的经济环境下有助于疫情之下数字经济市场的稳定增长和繁荣，在更宏观的角度看，欧美主要经济体自疫情以来通过刺激手段对整体经济的提振依然没有达到预期的效果。
同时，持续的量化宽松刺激政策正在带来经济上的伤害：截止到目前，美国10年/2年债券收益率差距在负区进一步扩大,有一次,它达到了25.7个基点,自200年的互联网泡沫以来, dropout率是最低的。这个曲线已经下降了两个多周了.几乎所有观察员都认为,衰退可以被视为衰退的一个重要指标。
到2022年,作为应对通货膨胀的回应,一些机构预测美联储将每年提高利率六至七倍,今年将是第四次,在该论文发表之前。
在进入通货紧缩周期的宏观经济环境下,尽管阿尔法贝特的市场利润一直在稳步改善,但对投资市场的信心不断受到打击。这也解释了自2022年以来连续两个季度的财务报表的良好表现,阿尔法贝特公司目前仍持有约22 % 的股份。
所以，即使Alphabet在自身市场营收相对稳定的基础上，需要面对仍然是失去宏观支撑的风险与市场信心不足的挑战。
私隐政策:猫与老鼠之间游戏
阿尔法贝特在获得市场接受方面取得成功,很大程度上取决于其基础没有崩溃的事实。 具体而言,广告收入仍然是阿尔法贝特收入的支柱:562.900亿美元的收入增长了12%。
市场反应是积极的,一方面是由于数字本身,另一方面是由于工业巨头之间的悲伤。
7月21日美国現地時間後互联网社交巨头Snap公布其二季度的财务报表,收获11亿美元,同比增长13%，低于市场预期的11亿美元;净亏损4亿美元;与去年的同期相比,损失增加了178%,净损失为每股0美元,同去年一样,10美元,亏损扩大164%。
无独有偶的是，另一家互联网技术公司Twitter也于7月22日发布了第二季度财务报表。数据显示，TwitterQ2赚了11.800亿美元,低于分析师预期的13亿美元,上年同期为11.9亿美元；Q2净亏损2.7亿美元，每股损失35美分,去年同期收入65.60亿美元;不包括股票薪酬等项目,调整损失每股8美分,法森每股收益14美分,与分析师的预期相比。
随后,市场迅速陷入悲观情绪,两大巨头的衰退的关键在于广告收入严重受损。 但巧合的是,两家公司广告收入的不利之处背后却存在着同样的阴影:ATT。
ATT全称APP Tracking Transparency隐私政策，是苹果于2021年4月27日在IOS 14.5正式版系统中更新的软件框架协议。
根据App Store的“用户隐私和数据使用”描述,开发者需要通过AppTrackingTransparency框架获得用户许可,才能跟踪用户或访问他们的设备的广告标识符(IDFA)。
而在这之前，无论是iOS还是Android生态系统,默认情况下, 无需用户同意就可以获得相关信息.据业界分析，该策略设置和控制从流量输入到第三方应用程序的致命切换,因此,第三方失去主动分析客户产品偏好的机会,而对于第三方，丢失数据库以优化iOS生态系统广告效果,它也失去了广告准确定位的关键环节,从而失去广告收入的技术土壤。
但苹果和阿尔法贝特(Alphabet)的首级制造商并未对此产生关注。
基于强大的系统生态建设和消费端口市场的高渗透率,Alphabet作为第一方制造商在搜索、视频娱乐领域具有前置链接的优势,以及在避免和更换Cookie、广告标识器方面具有完美的技术方案。
而且，在隐私政策的态度上，Alphabet也一再释放收紧安卓生态中对用户广告数据流的信号，放出剔除Cookie的时间路线图，加入对广告标识的用户权限控制都是Alphabet亦步亦趋的证据。
尽管目前尚不清楚ATT政策将对行业产生何种影响,但从实际角度来看,Alphabet作为第一方数据处理商的数字广告业务一直是Alphabet收入的有力支持者,在2022年连续两个季度。
可以说，站在用户隐私这块商业道德的制高点上，Alphabet既不需要激进的充当对旧有商业秩序的颠覆者角色，还可以通过连横合纵的商业行动来优雅的彰显与隐藏各种商业目的。
这也就无怪乎在Snap年内跌去80%股价，Meta由隐私政策造成数百亿潜在收入流失后，扎克伯格会直言：“也许他们这么做是为了帮助人们，但这些举措显然符合他们的竞争利益。”
很明显,这更像是一场完整的猫老鼠游戏。
预期的支撑点和周围的荆棘
在Q2财报中，Alphabet的另一个关注领域是Google Cloud。一直以来，谷歌云被外界视为广告业务的后续行动,阿尔法贝的最好利润来源,从数据来看，今年季度的谷歌云收入继续增长趋势,62.76亿美元的收入规模依然是全球第三大的云供应商，去年同期,这一数字是28亿美元的大幅增长,比35.6%增长。但关键的利润水平,上一季度大幅亏损的数字并没有收窄迹象，第一季度的损失9.在31亿美元之后,该季度的损失持续到8.58亿美元。
作为一个具有重要的技术创新企业文化的公司,谷歌云的优势更反映在 PaaS和SaaS领域,在那里云计算能力和软件生态服务能力是谷歌云技术和业务是关键驱动的领域。
但是需要注意的是，据IDC报告显示，截至2021年,IaaS仍占全球公共云市场的22%。市场规模达到913.500亿美元,增长率达到35.6%,除了PaaS之外,它是增长最快的云服务部门市场。
但尴尬的是，在这个云基础设施市场中,由于布局战略和进入时间的需要,谷歌云正在落后,与行业领先的亚马逊AWS产品相比,它们的输入和输出都有先驱优势。有超过一个人被遗留下来。根据加特纳的统计数据,截止到2021年，亚马逊AWS在全球的AaS市场占有38%,接下来是微软 Azure,市场占有率为21.1%,谷歌云仅占7.1%,它位于阿里云的第九位置。
在这一模式下,谷歌不仅失去了市场股票收购的机会,而且还失去了扩展到客户PaaS和SaaS市场需求的宝贵途径。
类似地,在PaaS和SaaS领域,谷歌的云策略高度集中,他们面临强大的竞争对手产品和市场重叠。
微软刚刚发布了其2022年四季度财务报表,智能云业务利润209亿美元,尽管略低于分析师预期的210.700亿美元,但比去年同期增长了20%。从微软的商业角度来看,Azure公共云、GitHub和Windows server等服务器产品是微软营收的核心驱动力。
截止到2021年，微软在LaaS的公共云市场只拥有21份股份,占市场份额的1%,它比其竞争对手Amazon AWS的38.9%的市场份额低得多。但在SaS和PaaS领域,微软由于其深入的产业积累和产品系统下的操作系统生态系统,它正在快速地填补与亚马逊的雅思市场差距。
据财报数据显示，2021年全年，微软的运营利润率比亚马逊的AWS高14%。在毛利率对比上，微软也比亚马逊高10%.主要原因是微软拥有大量具有更高的品牌认同、更好的经验和更高的附加值的软件服务产品。因此,在客户成本方面,与其他云服务巨头相比,更具有竞争力，显然在技术层面，谷歌云在于微软Azure的竞争中并不占据明显优势。
类似地,在市场目标客户层面,谷歌云长期以来被视为对大企业客户的市场障碍,微软也在严重地与它重叠。
以政府客户为例，据公开资料收集，微软云服务于美国联邦政府、美国小企业管理局、美国国防部、美国陆军和西澳大利亚政府。在企业客户层面，美国运营商AT&T、Verizon，欧洲运营商Telephonica和BT,以及日本电气、澳洲电信、新加坡电信等国家基础设施支柱企业也是微软Azure的客户。
作为云服务市场的首两家公司,亚马逊和微软已经在云行业取得了巨大的运营利润,这在马托效应中显而易见。与谷歌云的当前状况相反,尽管市场占有率不断增长,但因为它已经进入发射阶段,由于缺乏市场规模化成本边界,盈利依然难觅踪影。需要指出的是,尽管阿尔法贝特以其技术而闻名,但是,在当前的云市场阶段,与满足客户需求和技术导向的市场相比,显然,前者更现实,也就是说，除非Google Cloud的技术产品在短期内取得突破性进展和广泛的市场认可,从长期角度看，此前,亚马逊和微软已经盈利,并迅速发展起来,将变得更加困难。
同样，谷歌云需要面对的另一个现实是中国科技巨头的追踪和超越。市场需求和技术能力很强,包括阿里、腾讯、华为等公司已经在市场份额上越发接近谷歌云，可以预见，在亚洲太平洋地区成长起来的互联网公司是谷歌云无法避免的竞争对手。
尽管市场对谷歌云从来都是持期望的态度，但在生存空间受到挤压的现实下，这家公司以需以更加迅速且正确的姿态躲闪布满四周的荆棘。
参考资料：
研究表明,去年在Twitter和Facebook上的虚假信息并没有上升或下降。 来源:新浪科技
2、《美股终结“三连涨”，脸书、谷歌市值蒸发超8000亿》，来源：证券时报
3、 《Alphabet (Google) Q2 FY2022 Earnings Report Preview: What to Look For》，来源：investopedia
美国三大云巨人,高增长的真相,来源:金融11
5,加特纳:全球IT支出预计在2022年将超过40亿美元,来源:加特纳