Li Sun Lei 金融和投资是其来源。
李是中泰证券首席执行官和中国首席经济学家论坛副主席。
在过去的两天里,我们都有一个美好的新年庆祝活动。预测来年将发生的情况以及随之而来的投资前景。实际上，地球环绕太阳循环过后 新年只是个标志日接下来继续绕，而不是逆转，因此，2022年和今年有什么区别?应该没有。我觉得，我很久没找到地方找了你看到的只是波动在你看到图案之前好好看看。
来源：网络
在你看到图案之前好好看看
从2020年开始,共同的词将是“跟踪 ”, 极好的轨道上的投资回报会更好。 但这是否都是关于良好的轨道上的好企业? 因此,在2020年9月,我写了一篇题为“多少好马在良好的轨道上运行”的论文。
此外,铭记2020年是公共筹资的绝佳一年。仅在上半年,股权类基金的平均回报率为24.1%。鉴于在全行业范围内,出口信托基金净值下降,制药生物学、食品和饮料、半导体等等。 拥有最佳的投资回报率取得令人羡慕的"极好的轨道"的地位不过，2021年之后,基金在积极轨道上的拥抱正在瓦解。经过两年的饮酒和药物治疗之后,2021年已经结束。在Glonne's,我看到一个数据计数。2021年,15匹白马的平均下降率为27.6%。有许多药用和白葡萄酒单位可供使用。
来源：格隆汇
不难发现，这些下跌幅度大的，事实上,它是工业的领头人。因此,对医药和白葡萄酒(高端白葡萄酒)总企业进行长期投资的逻辑已经形成。考虑到人口老化和支出增加是关键趋势,也就是说,在需求增加和消费增加的行业,选择一家主企业将产生超额利润。但从短期看，2019年至2020年的总增长率是过高的。因此,2021年的调整是标准调整。
关于长期和短期资产价格的演变,我曾争辩说,短期模式符合辩证逻辑。即涨多了要跌，跌多了要涨，获得平均回报;长期流动是一种推理,即取决于基本面，从而形成趋势。因此，短期趋势只是长期趋势线附近地区的变化。
所以，找准大方向，追随大趋势很重要。例如，在过去20年，大类资产配置中，重新规划房地产的理由已经确立。中国已开始城市化进程。大量农民涌向城镇。然而,随着该市的移徙工人人口减少,该市的移徙工人人口也减少。中国已启动大规模城市化计划。即将到2015年初3,4,5个城市的居民净外流。人口流入第一、新和第二级城市。
从2017年到2019年,我国人口净流出(流入)的变化。
来源：国家统计局，中泰证券研究所
由于中国的城市化率很高,应该有更大的空间来提高城市化率。也就是说，中国房地产市场已进入结构阶段。即便是大城市，并非所有地区房价都预期会上涨。它与教育、娱乐和医疗服务有关。为了描述核心核心的稀缺程度,我曾经倾向于使用圆区域公式:S=r 2
根据该公式，距离圆圈中心的距离被切成两半将削减四分之三。也就是说，买房的时候，离核心地段越近，土地供给越少，它还表明几何的缩小。反之亦然。如在上海，外环线以外的地方，土地供应充足。农民的住宅基地可用作今后开发公共住房的出租地。
从主要靠农业由于人口转移,城市化有所扩大。如今,人口流动是城市化的主要来源。这表明对房地产的总体需求正在下降。因此，从大趋势看，应尽量减少作为资产持有的不动产的比例。McKinsey的分析发现中国的净资产从200年的7万亿美元增加到2020年的1.2万亿美元。增长了17 倍。同一时期，美国的净资产增加了一倍多。达到90万亿美元。世界净资产从156万亿美元上升到514万亿美元。
200-2020年世界新财富秩序
来源：麦肯锡报告
也就是说，在过去二十年中,中国资产(主要是房地产)的增长速度是美国资产的两倍多。因此,中国已经超过美国,成为全球财富最多的国家。一个人均国内生产总值水平低于世界平均水平的经济是不可想象的,因为美利坚合众国每六人中只有一人的人均国内生产总值水平低于全球平均水平。你怎么能成为世界上最宝贵的资产?显然，从总体看，我们的房地产市场不只是泡沫而已而且过大了。
市中心的房屋价格将很高。然而,金钱成本应该是廉价的。资产分配是一个未来的增值空间。那么，未来十年，您是否还是国内平均物业价格的两倍?而且,应该有更多的资产可以翻一番。国内投资者在股本资产中的比例不足。大约十分之一的投资者 在美国的所有投资者。那么，好的金融资产多吗？应该不少。
例如，国内需求和消费增加的趋势是显著的。世界上几乎每个国家都是由消费者主导的。而且，随着中国人口经济水平的提高和人口老化,中国人口增长速度比以往任何时候都快。随着时间的流逝,消费的激增将变得更加明显。例如,高端消费和服务消费的百分比将继续上升。所以，可以注意到长期、与毒品和酒精有关的企业。预计今年生产者价格指数和消费物价指数之间的差异将缩小。那么，上游的盈利会减少，下游的成本会下降，而且还有涨价预期。
中国的药品供应最近有所扩大,虽然中医药和足球都很受欢迎,但后者很容易确定。 前者很难反驳,因此,在需求和价格不断膨胀的情况下,中国药房拥有独立的定价能力,其价值和利润都有增长。
就服务消费而言,如果这一流行病在今年结束,机场、航空、旅游和文化娱乐将出现反弹,特别是在媒体业短短的录像和元电视网络中。苹果当主要制造商或发起相关的“爆炸”如元共振思想时,它们将开始元宇宙年的一章,而“虚拟人”等应用将解决艺术家(如媒体)高开支行业的痛苦。2022年,A组。
消费升级中，智能汽车(电动车辆)正在取代传统车辆(燃料车辆)。预计这将成为今后20年的一个关键趋势。就今年而言，预计下游产业的增资将成为未来经济增长的驱动力。以汽车行业为例，时间问题只是时间问题 到了你无法到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步 到达你将要到达的地步从2021年5月起,经销商的存货系数一直在下降。10月和11月出现了轻微上升。但只有一个,它大约29岁了。这大大低于同期前三年的水平。如果芯片短缺逐渐得到缓解预计汽车行业将赶上补充阶段。
车辆经销商库存预警指数(%)
WIND和泰国中央证券研究所是来源。
制造业的自主创新和工业升级是未来经济增长的两个关键驱动因素。因此，不应低估高端制造业头条新闻的重要性。就今年而言，如果原材料价格下降,限电不再继续，高端设备、电力通信、军事工程等的制造,利润可能急剧增加。而且，为刺激工业投资的扩张,还可以提出其他倡议。农业部将负责实施若干工业基础设施项目,这些项目将于5月14日开始。大批“专业化和创新”公司开始兴起。有可能对工业5G进行大规模投资。值得关注。
此外，出现了一种长期模式。换句话说,对新能源的投资导致爆炸性增长。相关的工业链在中长期具有很高的投资价值。新的和古老的能源选择越来越受欢迎。这一切都归结到“双碳”投资机会。在由碳中和目标所推动的工业转型的背景下,新的能源工业链的景观可能保持高高或永久的高度。记得我2015年刚到昌州的时候吗?天合光能当这家公司前往美国时,它带着一篇非常激动人心的文章,题为“李静莱:为什么市场盈余价值是股票价值的100倍,超过20倍”。 该公司现已成为风险董事会中一个重要的市场-市场-市场-市场公司。
另一个长期趋势是中央首都的急剧下降。
据统计，在2021年期间,美国所占份额的总市值下降了85.988亿美元。约5亿人民币6万亿人民币。这与2021年A股总市场价值的新增加大致相当。其中，中央银行三名教官的合并市场价值超过6 00亿元。而阿里巴巴股票价格下跌近一半。
2021年,香港股市总市值为6万亿港元,香港股市与中国股市相当。恒指全年收跌14%，州指数下降了23%,即3%。主要全球市场底部反映了这一点。大部分人可能认为美国中央银行和香港股票的崩溃是美欧财富混合的结果。尽管如此,我认为资本的动机是利润。资本不是做灰的傻事当然，虽然国内网络平台的用户数量正在减少,但美国证交会在要求中央情报局披露信息方面发挥着关键作用。也是不争的事实。
国务院反垄断委员会于2021年2月编写了《关于平台经济的反垄断指南》,首次明确概述了一系列关注议题,如对垄断活动的定义,如平台经济滥用市场地位,以及执法,这必须对主要企业的未来利润产生不利影响。
我国的长期目标已发展为共同繁荣。垄断将过度获利。反垄断办法力求防止垄断获取过多利润。这有助于改进第一笔拨款。许多部门在初步拨款方面继续困难重重。截至2020年,我们38家上市银行的利润占所有A股票上市公司的利润的42%。随着这种偏斜的起始分配模式,在未来一定会改变。
从今后看，二级分配改革也将持续进行。即使房地产税改革试点方案尚未开始,也不可想象。然而,财产、继承和资本收益税今后将适用。这就是总的趋势和方向。2019年,美国的税收收入占政府总收入的55%。2020年,我们的份额不到7%。这段时间以来，名人提供的税收奖金数量显著增加。我们的税收收入占总税收收入的百分比今后将大幅上升。例如,在2021年,该国的税收收入上升了20%以上。
除了缩小收入差距外,公共部门也必须实现共同财富的平等,公共部门无疑面临在教育和保健等领域改变的压力,集中采购的目标是限制市场上的药品和医疗设备数量,这是过去几年来推动的。医疗器械成本,以及对普通人的福利。
这是我在美国私人诊所见过的一些东西因为没有买保险，因此,支付门诊费、体检费和体检费是昂贵的。大约250美元但医生开的药方，则需要到药店去买，医院和药店是不同的实体。所以，没有鼓励医生开额外药品。药品代表也没有必要向医生出售药品。因此，根据上市制药公司的年度报纸许多企业的销售成本大大超过研发成本。有的都以百亿元计。
一方面,中国制药公司受到压力,要收取“恶性价格”。另一方面，新的药物研究与开发充满了巨额支出而回报甚微的前景。尽管如此，"趋势"有不可抗拒的力量利用系统缺陷的时间已经结束。投机、寻租和贿赂、垄断过度利润等等的空间将会减少。
教育和培训行业的情况也是如此。房地产市场也将随之而来。两者都改变了过去在持续监管的环境下的利润模式。教育、保健和住房是普通人生活的三个山峰。趋势是事情慢慢发展其实，不用抱怨政策多变，我很久没住过房子了公共部门实现平等已有几年。看来效果将推迟。然而,顺利和稳步的进步是中国政策的一个特点(2016年的中央经济研讨会将稳定和稳定运动的主旨定为政府的一个基本要素)。这也是一种极好的经济学方法。
20年前，我在悉尼证券交易所、泰国证券交易所、香港联营证券交易所等机构学习,在我看来,最关键的话之一就是:国家治理和公司治理问题在不断增长的经济体和市场中司空见惯。这或许可以解释我们金融市场“政策波动”的原因:发展中市场与成熟市场息息相关。故所谓新兴，本质就是不成熟。既然不成熟，这是我这辈子第一次见到一位女士改善治理结构，多年来,我国的商业环境稳步改善。(a) 不断改善资本市场基本面;推进注册制改革，难道不是“成熟”市场 与成熟市场接轨吗?
例如,发达市场的机构投资者新兴市场上市的公司通常价值较低。这主要是由于公司治理等领域的缺陷。我记得2019年。我出席了环境和环境部主办的关于环境保护、社会责任和公司治理的会议。那个时候，在国内资本市场上,大多数个人同样不了解ESG。如今，在金融市场,环境、社会和治理已成为一个热门话题。外国ESG评级组织也开始在中国立足。也就是说，这是首次列出ESG评级高的公司。促进了公司价值的增长。
所以，我对中央和港口单位的未来充满热情。因为系统总是在改进,对公司监管和ESG将有更多的了解。同样,政策层面的变化也越来越少。它被称为死亡和生存。由于中国日益开放,其资本市场日益开放。斯坦克资本的外国份额低于内地A份额。其估值大大低于A股的估值。今后,股票价格将与A股价格同步。
轨道变异:2022年,外部不确定性超过内部不确定性。
在现实中,现在被普遍承认为种族通道的是凯恩斯的“假理论”,即选择符合大多数投资者口味的行业或公司。 2021沪深300我们有500和100, 我们有500和100, 我们有500和100, 我们有500和100, 我们有500和100, 我们有500和100,这并不意味着什么，因此,从2019年到2020年,过去两年的深度为300年。从大趋势看，在存量经济主导下，有一种强烈的倾向是公司成功和软弱,以及头对头竞争。所以，预计2022年将有300人赢得整个市场。
应将2021年指定为转型年。它不仅是第14个五年计划的第一年,也是第14个五年计划的第一年。而且由于基数原因，国内生产总值增长率超过6%。保增长无忧，它还作为许多部委实施2021年变革的时间表。预计2022年将是稳定的一年。随着经济的恶化,形势变得更加严峻。"需求通缩,供应中断, 和预测的弱点。"
投资应当是稳定的焦点。从房地产投资的稳定性中将最清楚地看到这一点。在基础设施和制造业投资方面,肯定会大力推进，然而,政府主导的增加资金的努力已导致艾滋病毒/艾滋病患者人数增加。其效果不会太强，因为“需求收缩，预期转弱”，一个国家是该国,而该国是该国,该国是该国,该国是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是该国,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家是国家,国家。房地产对中国经济的额外贡献,包括直接和间接贡献,接近30%。
如何使房地产投资更加稳定? 因此,有必要削减“兄弟”甚至“更强硬 ”, 财政增长和刺激国内需求。 总体而言,我们的政策环境应该放松,今年应该有利于资本市场。
反观美国，今年,预计会遇到两大危险。首先,预计美联储将在6月后提高利率。它要求紧缩货币政策。纵观历史，很难确定美国的大多数牛从廉价利率环境中获利。在低利率环境下，USC的借款和债券回购导致对收入和股价的大力推动。
例如，标普500在过去十年中,市场价值最高的60家公司的平均份额约为30%,而由职业经理管理的企业的平均百分比接近40%。谷歌、微软Facebook又分别回购14%、7%、4%和3%。纳斯达克综合指数目前,100指数PE和Aaa级公司债务回报率(反映NASDAQ持有量的风险溢价)之间的利差相对较低,但随着利率上升,负波动的可能性增加。
与过去十年回购相比,在500菲律宾比索中市场资本化最高60家公司的负债比率
(数额按2019年底占总股本百分比计算)
WIND和泰国中央证券研究所是来源。
Bridgewater的创始人Peter也指出,当刺激计划逐步取消时,私营部门的需求就会减弱,当前的市场并没有给美联储2022年的紧缩政策定价,更极端的紧缩政策可能会破坏股票市场,资产价值比经济基本面更容易受到货币紧缩的影响。
第二，拜登将在2022年中期选举中重新当选。这将给美国经济和股票市场造成不确定性。拜登现在的公众支持水平很低。回顾历史，从2016年底到2018年底2018年10月, 众议院在大选中败选, 标志着特朗普“一党独党”“减税/通货膨胀”的结束。市场不可能执行新的减税战略;1932-35年;1935年10月发生巨变, 促使国会与多数反对派建立“保守联盟 ” 。其所有未来经济提案都无法执行。
目前,民主党是一个一党制国家,一旦拜登在2022年年中选举中失去一、两届议会的席位,美国将面临修改的压力,引发市场预测,即美国将无法颁布新的预算计划。
最后的改变将是国外疫情是如何发展的。它会对中国产生什么影响?目前来看，疫情又在欧美肆虐，三角洲和奥米隆之间有些海外媒体网站报导了新超级版本的“Delmicron”(Delmicron),当然，所谓的“Delkron”根本不遵守卫生组织的命名准则。事实上,没有权力评估Omikrum是否产生了新的突变。
如果这种流行病到2022年没有好转, 疾病就会蔓延到全国。全球供应网络是一个难以应对的挑战。生产者价格指数和消费物价指数将继续上升。有很大的可能出现一个摊位。疫情以来，中国和美国的制造业库存有所增加。特别是原始资源的供应。原材料价格的上涨和今后需求增长的前景预计将对这一要素产生影响。另一方面,也可能存在减少供应链不可预测性的因素。从而助推物价上涨。2022年,全球经济将受到考验。
疾病爆发阻碍了全球化进程:
每个国家都努力争取自我控制和制造业投资的回报。
来源是风和泰国中央证券局。
总之，又不是有 外部的流行病 或事情正在改善。这将对中国目前的经济形势产生影响。需要我们随时应变。赛道善变，总体趋势也没有停滞。这是常见白葡萄酒偏好的例子。它们还在奢侈、香味和香味等阶段取得了进展。从历史上看，在中国,已经没有100年的商店了。它表明企业经历了生命周期。与日美相比，中国的公司寿命周期很短。因此,不存在一生中一次的利润模式。在社会在进步，经济在发展，货币在超发，因此,在大多数资本市场,成本-股本指数在整个时代都大幅增长。这是一个重大的趋势 和一个重要的方向。也是大机会所在。
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